5月7日主力资金净流出908.4万元；游资资金净流出236.84万元；散户资金净流入1145.24万元。
4月30日特定对象调研：- 公司管理层对公司大输液板块、抗生素中间体板块、仿制药板块及创新药研发情况做了简要介绍。- 输液方面，2024年小准入的基础上，公司今年在等级医院市场占有率稳中有升，流通市场因需求下降有所影响，基础输液整体情况将保持平稳。专科药领域，以抗生素为主的粉液双室袋产品在2024年实现有效准入，通过基药标识和国谈续约，粉液双室袋产品管线后续值得期待。肠外营养三腔袋的销量预计将继续保持增长。降糖药方面，恩格列净因集采续约价格受一定的影响，但公司会努力拓展增量，替格列汀已经通过国谈进入医保目录，这一些产品将会是未来2到3年公司在降糖领域重点拓展的产品。- 出海战略布局方面，公司第一步是在新加坡开拓预防赛道，接下来以新加坡为中心辐射东南亚市场。公司去年四季度开始在中东市场考察，现与多家当地大型医药企业探讨合作。同时，川宁生物去年开始就合成生物学出海进行深入研究，前期已经进行了大量可行性论证。- 公司基础输液预计2025年较2024年的保持稳定。肠外营养三腔袋和粉液双室袋都会实现不同幅度的增长。公司为实现产业升级建设的高速生产线月实现全面达产，目前正在进行品种的转移和产线的整合，预计在高速生产线生产的产品综合成本将会降低。公司将依据市场需求情况合理的安排产能，若市场需求量开始上涨，公司产能将充分满足市场需要，若市场需求稳定，则公司将以自我产能置换为主。- 针对下半年的数据读出，公司有一些重要会议的计划，但还未截稿，目前内部还在讨论中。整体大的方向是围绕核心产品有TROP2-DC前期，III期进展，随着样本量成熟，公司会持续安排不同适应症、不同批次的数据读出。同时，公司将会展示不同DC产品的临床实际效果，让市场和投资人对创新管线的能力，DC平台能力有更深入的了解。TROP2 DC在中国已启动了8项III期，其中部分已获批，后续随着III期推进，将会有持续的针对不同适应症的ND。除了TROP2 DC之外，还有一些其他管线（RET抑制剂）也计划有相应的ND。- 第十批集采对公司存量影响比较大的是氯化钾小水针，单位价格和市场占有率都受到了一定影响。公司将通过其他塑料水针产品，包括盐酸氨溴索、胞磷胆碱、葡萄糖酸钙等产品的放量来弥补氯化钾的下降。- 三大主要抗生素中间体需求比较旺盛，今年一季度总体销售量和去年同期基本持平，每年正常的行业内需求增速大约为4%-5%。合成生物学情况疆宁生物处在产能爬坡期，一季度热电联产已真正开始启动，上半年主要确保产能稳定性。今年预计产能爬坡至总产能的50%左右。- 四川联盟包括四川、贵州、西藏、青海、云南。根据联盟方案规则，主要以带量价格联动为原则进行价格治理，医院带厂牌报量，保障市场供应的同时，缩小不同企业间的价差，预计各企业的存量市场相对来说比较稳定。推测5-6月启动医院报量工作，具体时间以医保局通知为准。流通领域2024年比2023年会降低，2025年一季度比2024年同期也略有下降，因为2024年一季度呼吸道疾病和相关感染类疾病发病率更高。行业主要企业大多分布在在实现产能升级的各方面工作中，围绕新旧产能置换，减少相关成本、提升质量稳定性方面开展。部分中小企业因市场需求增加获得了一些市场机遇，其中部分中小企业还新增了产能，因此流通领域目前存在竞争非常激烈的情况。四川、广东联盟、河南、江西、云南等省区整体输液带量、带厂牌合理价格治理联动之后，有效的行业治理和提升集中度是值得期待的。- 近几年大输液毛利率水平稳中略有下降。输液板块收入有某些特定的程度下降，为了应对集采，公司采取了各种办法来降低综合生产所带来的成本，如新上的高速生产线。因此收入端与成本端同步下降形成对冲，但整体毛利率略有下降。川宁生物2024年整体毛利率36%左右，相较前年增长了4%左右，2021-2024年毛利率保持持续上升。由于供给端不会有较大变动，短期暂时没有关注到新的厂家进入，且需求端也较为稳定，因此公司整体毛利下降主要得益于公司降本增效的措施。今年一季度6-P毛利率因价格影响会降低，但硫红和头孢毛利率上升，预计2季度开始6-P价格暖、毛利率将维持稳定。- 销售费用率近年来逐步下降，其中今年一季度也保持持续下降，这得益于整个营销体系和营销管理模式有效变革。在财务端表现的趋势是和有效改革持续匹配的，因此在进一步营销体系改革之后销售费用率会保持略微下降的态势。- 财务费用方面，公司前两年财务费用大幅度下降，今年开始企稳。公司资产债务结构优化之后目前达到了良性水平。管理费用方面，其变动趋势和幅度与收入同步，今年企业内部在开展提质增效工作。研发费用方面，仿制药的研发近两年逐步优化，仿制药研发费用率会降低。创新研发费用比较平稳，其研发费用主要构成为人力成本与临床费用，这两块占到创新研发支出的80%左右。目前研发团队更成熟，团队规模接近千人，短期不会有开发团队的扩张，预计保持研发人力成本的稳定。临床花费是采取了海外合作的形式，海外合作方支付海外临床开发的费用。国内临床费用一方面相对来说更经济，另一方面临床研究也是滚动状态，有新的临床开启也会有旧临床的结束，因此临床费用不太会大幅度变动。- 收入端最重要的包含输液、仿制药、川宁生物和创新药。近年仿制药集采，导致收入下行。川宁生物的收入增长及创新药物的收入放量，因其占公司整体营收的比重不高，目前还不足以抵消因输液和仿制药集采带来的收入下降。- 利润端方面，因去年同期在收入确认方面有科伦博泰的授权收入，今年一季度利润波动的幅度比较大是因为这个因素。- 美国关税目前针对抗生素中间体是豁免状态。2024年和2025年一季度海外销售大部分都是出口至印度，没有直接出口美国，即使豁免取消，对公司的影响也不大。若后续受到制裁，公司将采取积极措施，将影响降到最低。
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